"توقف مباحثات الاندماج بين "الأهلي" و"الرياض

2019-12-17
15:05

"توقف مباحثات الاندماج بين "الأهلي" و"الرياض

دائرة الأبحاث

في 24 كانون الأول/ديسمبر 2018 أعلن كل من البنك الأهلي التجاري وبنك الرياض عن بدء مناقشات مبدئية لدراسة اندماج محتمل بين المصرفين. في 16 كانون الأول/ديسمبر 2019 أعلن المصرفان عن عدم الاستمرار في الدراسة.

فاجأ خبر التوقف عن المناقشات المتابعين كما فاجأهم البدء بها. فالدراسة استمرت لمدة عام كامل تخلله جملة تطورات جوهرية كانت توحي إلى حد بعيد بأن عملية الدمج تسير على قدم وساق. ومن أبرز تلك الأحداث استقالة الرئيس التنفيذي لبنك الرياض، واسترداد البنك الأهلي المبكر لصكوك بقيمة 5 مليار ريال، خصوصاً أن عملية الدمج كانت ستؤدي إلى زيادة رأس المال وبالتالي انعدام الحاجة إلى تلك الصكوك.

وفي حين، كان الاندماج يهدف إلى رفع الحصة السوقية محلياً وتكوين واحد من بين أكبر ثلاثة مصارف خليجية وخفض التكاليف التشغيلية، فما هي دوافع إيقاف المباحثات؟

في دراسة سابقة أجراها "أولاً-الاقتصاد والاعمال"، تم تحديد عدد من التحديات والمخاطر التي ستواجه عملية الدمج ولعل أبرزها القدرة على خفض التكاليف من دون خفض عدد الموظفين. يعتبر البنكان من بين الأكبر في السوق السعودية ويبلغ عدد الموظفين قرابة 14000 موظفا ويمثل السعوديون نسبة 94 في المئة منهم. ومن أجل استخلاص الفائدة القصوى من عملية الاندماج، عادة ما يعمد الكيان الجديد إلى تقليص عدد الوظائف في الإدارة العامة ودمج الفروع القريبة من بعضها البعض. على سبيل المثال، إذا تقرر غلق 100 فرع في فترة 3 سنوات تلي عملية الدمج، فقد يتم محو قرابة 1900 وظيفة.

إلى ذلك، قد يكون سبب توقف المباحثات عدم الاتفاق على الاستراتيجية المستقبلية للكيان الجديد أو عدم الاتفاق على التسعير النهائي لكل مصرف. فعادة ما يرتكز هذا الأمر على سعر إقفال أسهم البنكين في الفترة التي تسبق تاريخ الإعلان عن الاتفاق النهائي وليس الإعلان عن بدء المناقشات.

عند الإعلان عن بدء المناقشات، كان سعر البنك الأهلي 47.0 ريال للسهم وسعر سهم الرياض 18.1 ريال.
منذ ذلك الحين، انخفض سهم الأهلي بشكل طفيف لم يتجاوز 1 في المئة، في حين ارتفع سهم الرياض بنحو 34 في المئة.
وبالتالي، اختلف تقييم البنكين حالياً عما كان عليه قبل الإعلان عن المباحثات.

وعليه، إذا نظرنا إلى تغير وزن كل مصرف في التقييم النهائي، نجد أن بنك الرياض سيكون المستفيد الأكبر من هذا التغير، وهو ما سيؤثر عكسياً على مساهمي الأهلي التجاري، المملوك بنسبة 54.8 في المئة من قبل المؤسسات شبه الحكومية.

تغير القيمة السوقية لبنكي الأهلي والرياض منذ بدء مناقشات الاندماج
مليون ريال سعودي ما لم يذكر العكس	24 ديسمبر 2018	16 ديسمبر 2019	نسبة التغير
القيمة السوقية للبنك الأهلي	141,000	140,100	-1%
القيمة السوقية لبنك الرياض	54,180	72,840	34%
وزن الأهلي في الكيان الجديد	72%	66%	تراجع 6.5 نقطة مئوية
وزن الرياض في الكيان الجديد	28%	34%	تقدم 6. 5 نقطة مئوية
المصدر: تداول، أبحاث أولاً/ الاقتصاد والأعمال